Nueva Jersey, EE.UU.- Wyndham Hotels & Resorts (NYSE: WH ) («Wyndham» o la «Compañía»), la empresa de franquicias hoteleras más grande del mundo con aproximadamente 9100 hoteles en más de 95 países, anunció que su junta directiva rechazó por unanimidad una propuesta de acciones y efectivo altamente condicional y no solicitada por parte de Choice Hotels International, Inc. (NYSE: CHH ) («Choice») para adquirir todas las acciones en circulación de Wyndham.
La junta directiva de Wyndham, junto con sus asesores financieros y legales, revisó de cerca la última propuesta de Choice con un valor nominal de $90 por acción, compuesto por un 45 por ciento en acciones y un 55 por ciento en efectivo, y determinó que no es lo mejor para los accionistas. para aceptar la propuesta.
Al rechazar la propuesta de Choice, la Junta Directiva de Wyndham determinó que:
- La transacción propuesta implica importantes riesgos comerciales y de ejecución, incluido un cronograma regulatorio extendido e incertidumbre sobre el resultado, posible rotación de franquiciados y niveles excesivos de apalancamiento en la compañía combinada pro forma.
- la combinación de consideraciones incluye un componente importante de acciones de Choice, que la Junta cree que está totalmente valorada en relación con las perspectivas de crecimiento de Choice, especialmente en comparación con Wyndham.
- La oferta es oportunista y subestima el potencial de crecimiento futuro de Wyndham.
«La oferta de Choice es decepcionante, altamente condicional y está sujeta a importantes riesgos comerciales, regulatorios y de ejecución. Choice no ha querido o no ha podido abordar nuestras preocupaciones», afirmó Stephen P. Holmes , presidente de la junta directiva de Wyndham. «Si bien nuestra Junta apoyaría una transacción que maximice el valor, dados los riesgos implícitos sustanciales y no mitigados y el potencial de destrucción de valor que presenta la transacción propuesta, nuestra Junta determinó que no es lo mejor para los accionistas de Wyndham. Nos hemos comprometido con Choice y sus asesores en múltiples ocasiones para explorar estos riesgos. Sin embargo, quedó claro que la transacción propuesta probablemente tomaría más de un año incluso para determinar si, y en qué términos, podría pasar la revisión antimonopolio, y Choice no pudo abordar estos riesgos a largo plazo. Estamos decepcionados de que la descripción que hace Choice de nuestro compromiso sugiera falsamente que estábamos alineados en términos fundamentales y omite describir las verdaderas razones por las que hemos cuestionado constantemente los méritos de esta combinación: la incapacidad y falta de voluntad de Choice para abordar nuestros preocupaciones significativas sobre el riesgo regulatorio y de ejecución y nuestras profundas preocupaciones sobre el valor de sus acciones».
La Junta de Wyndham cree que durante el largo período entre el anuncio y el cierre o terminación de la transacción, los accionistas de Wyndham estarían expuestos a la amenaza de un deterioro significativo a largo plazo del valor de marca de Wyndham, la rotación de franquiciados y una ejecución deficiente de la integración en la compañía combinada en la que Los accionistas de Wyndham tendrían un interés significativo.
Además, la importante cantidad de deuda requerida para financiar la parte en efectivo del acuerdo daría como resultado que el apalancamiento neto de la compañía combinada supere 6 veces el EBITDA ajustado. Este apalancamiento superior al del mercado aumentaría el riesgo de ejecución y restringiría la flexibilidad del balance de la empresa combinada, ejerciendo presión a la baja sobre el potencial de crecimiento futuro, el precio de las acciones y los múltiplos de valoración. Como resultado, es posible que la creación de valor a partir de las sinergias de costos no se materialice plenamente.
La junta directiva de Wyndham también tiene preguntas e inquietudes importantes sobre el valor de las acciones de Choice. La última oferta de Choice incluye un 45% en acciones de Choice, que la junta de Wyndham cree que está totalmente valorada. Los expertos de la industria comparten inequívocamente la opinión de que Choice está totalmente valorado, y más de tres cuartas partes de los analistas de investigación tienen Choice en una calificación de Vender o Mantener.
La junta directiva de Wyndham ve la oferta de Choice como un intento de enmascarar su anémico crecimiento orgánico y cree que los accionistas de Wyndham están mejor posicionados al poseer las acciones de Wyndham, que tienen una ventaja significativa en relación con las acciones totalmente valoradas de Choice.
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